诸君老铁，民众好！我是钱研君，今天又在公众号“说念达号”上发布最新的相关后果——说念达研选。

本周A股合座呈现调节走势，这与钱研君在上周周记中的预计一致。当今中小盘个股估值合座偏高，大盘股大部分则处于合理区间，加上国庆前后成交量急速放大，这种情况下，大盘赓续进取强攻的难度超过大。

如若莫得饱和的耐性恭候低估买入的契机，那么还有一种想路，便是寻找行业景气度有望执续进取、行业盈利智力有望执续改善的赛说念。接下来，咱们一齐来看一下甜味剂（代糖）行业的基本面情况和投资逻辑。

在隆重开动之前，照旧作念个提醒，说念达研选重心存眷行业第10期白金版以及说念达研选周记第44期仍是更新了，迎接民众存眷微信公众号“说念达号”，然后到赢家学院稽察。

代糖行业的基本情况

从界说上讲，代糖是指用于替代蔗糖等传统糖类物资，以赋予食物甜味的食物添加剂。凭证制备神色，代糖约莫可分为东说念主工代糖和自然代糖两大类。东说念主工代糖是通过化学合成活动从不同的原料中制得，而自然代糖则是径直从自然植物中索求所得。

从产业链的角度来看，代糖行业的上游包括植物、化工品、酶制剂等原材料；中游则是各式类型的代糖居品；卑劣利用则涵盖了食物饮料、医药保健、化妆品等多个范围。

▲图片来源：截图自东北证券研报

喜好甜味是东说念主类始终的基因弃取扫尾，葡萄糖、果糖、蔗糖等糖类物资是食物饮料甜味的主要来源，能通过味觉神经选拔摄入者快感和补充躯壳能量，何况具备上瘾属性，受到破钞者的鼎力追捧。但糖类物资摄入过多，会导致肥美、蛀牙、高血压、高血糖等问题，有悖于破钞者关于健康饮食的需求，且糖尿病等疾病患者需严格适度糖类物资的摄入，不得已靠近口味与健康的两难弃取。

而不同于葡萄糖、蔗糖等自然糖类，代糖参与东说念主体代谢的过程较低或以至不参与东说念主体代谢，因此食用代糖所带来的热量很低，而且代糖的升糖指数相关于蔗糖较低，合座适应破钞者关于低糖、零糖的追求，并快速发展成为了糖类物资的替代品。

东说念主工代糖方面，安赛蜜和三氯蔗糖相对更优，其中三氯蔗糖所以蔗糖为原料所分娩，带有一定“自然”属性，何况具备较好的安全性、清醒性，口味与蔗糖周边，因此从本身特色上来说可四肢实施发展的优异标的。

自然代糖方面，比年来以赤藓糖醇、阿洛酮糖为代表的新一代代糖正快速崛起。不同代糖优劣互异，复配使用为常见的利用神色，赤藓糖醇+三氯蔗糖/甜菊糖苷/罗汉果糖苷是当今饮料居品中较为流行的复配神色。

减糖势在必行，空间远未见顶

从投资角度来看，代糖行业具有三大存眷点：需求端无忧+计谋撑执+本钱端改善。

先来看需求端，代糖卑劣利用平时，饮料为最主要的利用范围。凭证智研接头的数据，饮料行业在我国甜味剂市集的利用占据了半壁山河，占比高达51%。

受益于社会健康意志的执续进步，住户减糖诉求束缚进步，带动无糖饮料市集快速增长。凭证艾媒接头，2015年以来我国无糖饮料市集范畴快速增长，由2015年的22.6亿元增长至2024年的约570.5亿元，复合增速高达43.2%。

与我国遍及的饮料破钞市集比较，无糖饮料改日的发展空间依然巨大。凭证东北证券测算，我国无糖饮料渗入率2015年以来快速进步，由不及0.1%进步至2023年的2.6%，但在终局市集的占比依然较小。

除了饮料，代糖在食物、医药、日化等多个范围均赢得平时利用。

在食物工业范围，代糖被平时利用于制作各种糕点和糖果，举例木糖醇口香糖。

在医药范围，代糖不错四肢药物涂层的一部分，不仅进步了药物的可继承性，还有助于患者更顺畅地进行救助。

在日化居品范围，代糖的身影相同无处不在，它在牙膏和口腔照拂液中的利用，在为破钞者带来了簇新的体验的同期还对保重口腔健康起到了积极作用。

再来看计谋端，减糖计谋不竭出台，我国渐渐加大食糖破钞为止。

2019年我国出台《健康中国活动（2019-2030年）》，提议适度添加糖的摄入量，东说念主均逐日添加糖摄入量不高于25g；饱读舞破钞者减少蔗糖摄入量，意见食物分娩经营者使用食物安全法度允许使用的自然甜味物资和甜味剂取代蔗糖。2022年的《“十四五”国民健康方向》和本年的《健康中国活动——糖尿病防治活动实施决策（2024-2030年）》进一步强调了减糖活动。

最自后看本钱端，本年以来，代糖分娩商的原料本钱下落，行业盈利智力将渐渐进步。

在2020年全球通胀的大环境下，大量商品价钱迅猛上升，导致玉米淀粉等原材料本钱急剧上升，扫数这个词行业大齐承受着本钱压力。然则，本年以来，全球大量商品价钱开动渐渐步入下行通说念，玉米、淀粉等主要原料的价钱也出现了回落，这使得行业本钱有所下落，展望行业的盈利智力将徐徐赢得改善。

▲图片来源：截图自东北证券研报

免责声明：说念达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要不雅点，著述提供的信息仅供参考，不波及操作建议。据此入市，风险自担！

风险指示：1、食物安全问题；2、原材料价钱波动；3、市集竞争加重；4、出口计谋变化。

临了再提醒一下，说念达研选重心存眷行业第10期白金版以及说念达研选周记第44期仍是更新了，迎接民众存眷微信公众号“说念达号”，然后到赢家学院稽察。

好了，今天就和诸君老铁聊到这里，祝民众周末餍足！

本期说念达研选的参检修报如下：

东北证券-食物饮料行业深度报恩：社会减糖势在必行，明星居品呼之欲出

华安证券-基础化工行业甜味剂系列深度之二：新式代糖加快落地，减糖趋势鼓励升级

（钱研君）

本文本色仅供参考，不四肢投资依据，据此入市，风险自担。

逐日经济新闻

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中讲演、不雅点判断保执中立，分别所包含本色的准确性、可靠性或齐全性提供任何昭示或示意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com