隔夜非农数据超预期升温，市集对本年好意思股草率高涨的但愿绝对破灭，标普500指数 “通宵回到开脱前”。

早在非农数据公布之前，着名对冲基金Greenlight Capital的创举东说念主David Einhorn就发出警告，觉得面前好意思国股票市集的结构正在"从根柢上崩溃"。Einhorn曾因在2008年金融危急技巧作念空雷曼兄弟而风生水起。

他在近日挪威钞票惩处公司Skagen Funds组织的会议上默示，由于被迫投资的兴起以及投资者更垂青价钱而非价值，导致被高估的股票变得愈加高估、被低估的股票愈加低估。这种气候歪曲了市集价值，并埋下了巨大的风险隐患。

"好多公司的股价远高于它们内容可能的价值。这种情况可能会在较长一段时候内捏续，但最终，市集总会回想到价值。"

被迫基金兴起，价值投资理念正在腐烂

Einhorn默示，传统的股票选股者一经从专科投资界覆没。往时，投资者和会过深刻盘考，寻找被低估的优质公司进行投资，从而鼓励市集朝着更有用的资源设立标的发展。

"往时那些大型永久投资机构也曾在每次电话会议上皆派分析师参与，每次会议皆有五个东说念主出席，他们有广大的盘考团队。他们需要了解每家公司的一切情况。"

然则，如今这种传统的价值投资理念正在腐烂。咫尺大部分资金已更始到指数基金，收取的用度极低。剩下的主动惩处资金的用度也从1%降到了0.35%-0.4%。因此，这些机构不得不裁掉了大批进行深刻盘考的东说念主员。

Einhorn觉得，变成这种场地的“罪魁首恶”，是多惩处东说念主对冲基金和指数基金的流行。指数基金被迫买入所有钞票，只是字据往时简直认进行投资，而多惩处东说念主对冲基金金则更多关注短期价钱波动，而非公司的内在价值。

他默示：

"咱们咫尺所谓的'pod shops'可能有一些基本面不雅点，但他们基本上只温煦接下来一两件事会发生什么。'我这周会不会是对的？下周会不会是对的？'这些东说念主不温煦价值是几许，他们只对价钱感趣味。"

一朝资金流逆转，市集或遇到“大屠杀”

Einhorn 面容面前的市集为“格外、格外踏实的非均衡状态”。

"被高估的可能变得更高估，被低估的可能变得更低估，你莫得像市集筹算的那样竣事成本后果。我不知说念这种情况是否会或何时会逆转。若是果然发生了，那将会带来大批的大屠杀。"

他觉得，这种情况变成了一个"从根柢上具有风险的场地"，因为股票价钱与其内容价值脱节。

Einhorn 承认，尽管传统价值投资看似腐烂，但关于坚捏下来的投资者而言，这随机不是一个契机。跟着价值投资者的减少，市集错估的气候会愈加宽广，为那些善于深度盘考的投资者提供了更多的赚钱契机。

"这是一个竞争进度低得多的行业，你会发现更猛进度的极端估值。"

然则，他也指出，仍然存在一个捏续的永久趋势，即奉命这些传统分析师，赎回他们一经捏有的价值股，并将资金从头部署到市值加权指数中。

2024年年底的市集走势就很好地印证了这极少。年末，活跃型基金的资金大批流出，从头插足指数基金，导致好意思国大型科技股与其他板块出现巨大分化。Einhorn 觉得，这恰是年末主动型基金赎回变成的效应。

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