若是任务是识别一家公司的实在盈利才能，AI能否高出素养丰富的分析师？

10月28日，投资照料人、前丹佛大学金融学院院长Tommi Johnsen发布论文，探讨了大型谈话模子（LLMs）从复杂的财务败露中，尤其是10-K敷陈中，准确忖度公司中枢收益的后劲。

商榷效能暴露，在估量公司中枢盈利方面，大型谈话模子按照“规定教唆法”生成的经营，在大大齐门径测试中的发达优于传统的基准经营，如GAAP净收入基准经营。然则，大型谈话模子不太擅长应答财报非频繁性鼎新的情况。

在这篇论文中，Johnsen主要商榷了以下5个问题：

大型谈话模子能否准确地从10-K敷陈中估算出公司的中枢盈利？大型谈话模子对中枢盈利的忖度是否优于传统基准经营？比如GAAP净收入、运营每股收益（OPEPS）、折旧和摊销后的运营收入（OIADP）。大型谈话模子应答非频繁性鼎新的情况何如？大型谈话模子生成的中枢盈利经营能否准确估量公司昔时的净收入，况兼弥远灵验？大型谈话模子生成的中枢盈利在公司层面发达何如？

为了商榷以上问题，Johnsen使用了OpenAI的GPT-4o来分析2000年至2023年间好意思国上市公司发布的10-K敷陈，并接受两种教唆政策：一是“懒惰分析借鉴”，给以GPT-4o单一教唆，要求它要求估算公司中枢盈利并提供情理；二是“规定教唆法”，给以GPT-4o一系列教唆，开发它按照三个智商进行：识别荒芜用度/耗费、识别荒芜收入/收益、汇总并量化中枢盈利。

10-K敷陈是好意思国证券交往委员会（SEC）要求上市公司每年提交的驻防财务敷陈，包含公司的经营景象、财务数据、风险因素、公司处理结构等迫切信息。

经由商榷，Johnsen发现，上述五个问题中，四个问题的谜底齐是细则的，除了第三条。

1. 大型谈话模子简略准确地从10-K敷陈中估算出公司的中枢盈利

Johnsen暗示，大型谈话模子真实能准确地从10-K敷陈中估算出公司的中枢盈利，有关词，这取决于具体使用的谈话模子方法：结构化的方法提供了更好的带领，匡助大型谈话模子生成更准确的中枢盈利忖度，与“基线教唆法”比拟，“规定教唆法”如实生成了更可靠的中枢盈利经营。

高质料的中枢盈利经营应该能捕捉到公司显露、抓续的盈利才能，并摒弃波动性和非频繁性身分。

“规定教唆法”在将估量任务剖判为小智商时，优于其他方法，灵验幸免了看法性诞妄，非频繁性收益和耗费被过滤并以准确的形态汇总。“基线教唆法”倾向于将中枢盈利与其他盈利类型的经营，如EBITDA和现款流污染，并对利息、折旧和摊销等频繁性用度作念出不正确的鼎新。

2. 大型谈话模子对中枢盈利的忖度优于传统基准

Johnsen暗示，“规定教唆法”生成的中枢盈利估量反馈了盈利才能随时期变化的显露组成部分，模子的自纪念总共（反馈抓续性水平）为0.917，而GAAP净收入基准经营的自纪念总共为0.849——较高的总共标明大型谈话模子生成的中枢盈利经营捕捉到了盈利才能随时期变化的显露组成部分。

有关词，运营每股收益基准经营、折旧和摊销后的运营收入基准经营的自纪念总共均略高，分手为1.0174和1.0178。

总结来说，“规定教唆法”生成的中枢盈利经营仍然具有竞争力和灵验性，尤其是在与GAAP净收入基准经营比拟时，简略捕捉更专诚想的中枢盈利身分。

3. 大型谈话模子的非频繁性鼎新情况较弱

Johnsen暗示，大型谈话模子不太擅长应答财报非频繁性鼎新的情况。

“规定教唆法”生成的经营的抓久性总共为0.0288（不显贵），而“懒惰分析借鉴”生成的经营为0.0759（在5%水平上显贵），Compustat的OIADP为0.3125（在1%水平上显贵）。

4. 大型谈话模子生成的中枢盈利经营简略准确估量公司昔时的净收入，况兼弥远灵验

Johnsen暗示，大型谈话模子生成的中枢盈利经营提供了比基准经营更准确的昔时盈利估量。

“规定教唆法”生成的经营的平均完全估量颠倒（mean absolute prediction error）为1.58好意思元，GAAP净收入基准经营的颠倒为1.77好意思元，运营每股收益基准经营的颠倒为1.56好意思元。

“规定教唆法”生成的经营不才一周期净收入纪念忖度中赢得的评释注解才能（R²）为70.86%，高于GAAP净收入基准经营的60.87%。当估量限度彭胀到两年时，“规定教唆法”生成的经营的R²为83.60%，高于运营每股收益基准经营的66.57%。

因此，大型谈话模子在捕捉公司弥远、抓续的盈利才能方面愈加灵验。

5. 大型谈话模子成的中枢盈利在公司层面发达很好 

Johnsen暗示，公司层面的估量纪念暴露，“规定教唆法”生成的盈利估量最为可靠，统计效能令东谈主确信——规定模子的R²为28.39%，并生成了最高的平均总共0.4564，以及最低的均方颠倒（mean squared error）。

风险教唆及免责条目 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提出，也未考虑到个别用户特殊的投资场所、财务景象或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否稳当其特定景象。据此投资，牵扯激昂。